8月1日美元匯率指數跌穿93大關，再創14個月新低；也就是說，美元匯率指數從2016年12月下旬上升到102之後，今年上半年一直在下跌，其下跌的幅度達9%了，僅是7月份，美元匯率指數就下跌了近3%，並為連續5個月下跌，也是2011年以來最長下跌浪。

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非美元貨幣炒作升值有人認為，匯率反映的是各種貨幣間青年貸款率利多少的相對價格，是各國衡量某一國家表現的指標，因此，最近美國白宮內鬥不斷，美元匯率難免不受政治因素衝擊。這種說法當然沒什麼錯，川普推出的一系列經濟政策頻頻受阻，對美國經濟及美元的影響，肯定是相當負面的。川普對美國國家的治理，將是未來經濟最大不確定，對美元匯率走勢也造成不確定性。

另一個不確定性在下一任美聯儲主席由誰接任。這一任美聯儲主席將在2018年1月任期將滿，下一任美聯儲主席是誰，川普有四方討好的意味，增加了接任人選的不確定性。這肯定會增加未來美元匯率的不確定性，最近幾年美元持續弱勢，很大程度上與美聯儲主席葉倫完全鴿派的行事風格有關。對美元匯率影響最大，應該在兩因素。一是歐洲、英國、澳洲、加拿大等國央行都有讓貨幣政策收緊及正常化的態勢，尤其加拿大已跟隨美聯儲上調利率。非美元貨幣的貨幣政策預期收緊，國際市場肯定炒作這些貨幣升值。特別是，這些國家如加拿大、歐盟、日本等，實體經濟也開始好轉。加拿大央行隨美國加息後，加元短期內就上漲10%。另一個重要因素是美聯儲貨幣政策取向，這一任美聯儲主席葉倫的貨幣政策是完全的鴿派。上一任主席柏南克2013年就開始要貨幣政策正常化，但快過去5年了，美聯儲只加息3次，直到2016年下半年開始，美聯儲才有加息的鷹派傾向，美元匯率指數也在這個時候表現為強勢傾向。但是，7月份美聯儲又回到鴿派最新各家銀行房貸利率比較2017傾向。因為，這次美聯儲發表的貨幣政策會議聲明中，形容目前美國的通貨膨脹「低於」（Below）目標，與6月聲明中以通貨膨脹「有點兒低於」（Somewhat below）目標，字眼上有所不同。這正是美元在這次美聯儲發表議息聲明後急挫的重要原因。美聯儲左右美元匯率因為，國際市場外匯炒作者們執著於「Somewhat」這個字，視之為美聯儲對通貨膨脹前景看法較之前更為「鴿派」，引伸出美聯儲有可能在未來的日子會暗示放慢貨幣政策正常化的步伐。甚至於有分析認為有可能今年美聯儲不會加息。如果市場有這樣的預期，美元匯率肯定會疲軟下來。但實際結果並非如此，儘管美聯儲的貨幣政策正常化有可能放緩，但基本的方向並不會改變。美元對非美元來說，是不會出現單邊貶值的趨勢的。儘管川普的因素仍然對美元匯率影響是最大不確定，但整體來看，美國經濟基本面好於其他非美元貨幣國家，是不爭的事實。因此，美元對非美元上半年的弱勢，有可能在下半年逆轉。對此，投資者要特別關注。（全文見中時電子報）（作者為青島大學經濟學院教授）(旺報)

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